第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师:第一名胡翔、第二名刘欣琦、第三名陈福(附观点)

Sports 13 2022-11-17 14:47:11

  11月17日-18日,由新浪财经主办的“2022分析师大会暨第四届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚,带来年度投资盛宴。

  大会上,第四届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出41个奖项,包括3个机构奖项:最佳行业研究机构、最具特色研究机构、最具荣耀研究机构,37个行业奖项,以及证券分析师未来之星。

  券商进入配置重要时间窗口。其一,资本市场政策友好,股基交易额环比改善,两融回暖,PB 历史分位数跌破10%;其二,流动性良好,券商估值逼近板块二十年的底部1.31(2018 年10 月水平1.02,历史分位数1.57%);其三,长期盈利中枢确定性抬升。

  保险财险看α,寿险看β。寿险的新单2Q22 应弱不弱,得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升,低基数效应下2H22 新单和价值降幅有望逐季收窄;财险受疫情各地蔓延影响利大于弊,2Q22 至3Q22 车险赔付率下行提振承保利润率。

  个人养老金政策集中出台,从参与方式、税优政策、账户管理、产品管理等维度明确了个人养老金全流程,预计银证保共享红利,头部机构更为受益。

  全面注册制改革加速落地将助推头部私募股权公司高速发展,并利好更能满足企业客户综合需求的头部券商,其一,全面注册制落地有利于私募股权行业募投管退各环节的项目闭环构建财经,尤其有利于更具投资能力的头部私募股权管理机构;其二,全面注册制落地有利于提高发行效率,进而释放市场直接融资需求,为券商投行业务带来业绩增量;同时,改革将对券商承销、定价和销售能力提出更高要求,头部券商人才队伍、项目经验丰富,能够更好地满足企业客户的综合需求。

  证券上建议关注方向是,一是财富管理业务上具有优势的券商,如兴业证券(A)、东方财富(A)等;二是机构化业务上具有优势的券商,如中信证券(A/H)、中金公司(H)、华泰证券(A/H)、国泰君安(A/H)等。

  保险上,继续期待储蓄意愿较高背景下的2023 年开门红。一是寿险,寿险方面有望迎来拐点,期待四季度开门红预售的情况;二是财险方面,我们维持全年财产险行业保费两位数增长预期,新车销量的回暖持续推动车险保费增速向上,且考虑大灾的预期减弱有望推动财险行业赔付率下降,全年有望实现戴维斯双击。

  非银行业2022年三季报综述,底部孕育新机,改革赋能成长。当前从政策周期、市场环境和估值水平来看券商板块已进入配置阶段。选股聚焦两个方面,一是具备长期盈利增长空间;二是具备估值提升逻辑。

  保险业的基本面企稳叠加开门红预期发酵,低估值的保险股配置价值提升,4 季度或是修复最好窗口期,持续关注经济走势和开门红经营动态;券商层面,市场震荡下短期承压,资本市场改革赋予长期成长市场震荡下券商盈利仍有承压,头部公司彰显较强韧性。

  证券行业2022年三季报综述及四季度展望,行业整体业绩承压,改善迹象初现复苏可期。

  资本市场改革进一步深化,一方面A 股机构化加速发展带来机构业务高增,机构业务价值率高、业务难度大、韧性强,龙头券商具备业务资质、资本实力、规模效应等优势,预期盈利跑赢行业;另一方面当前宏观流动性水平宽松,居民防御性存款增加,个人养老金等长期资金入市,理财保值增值需求依然存在,财富管理行业景气度有望回升。

  复盘过去六次扩容,券商指数后续表现通常上涨且有超额收益。证券行业创新、资本市场投融资端改革仍在持续推进,后续资本市场的投融资改革仍将持续推进,将对券商板块形成催化。

  政策利好不断,看好券商股估值修复。估值已触底,左侧布局时点已至。龙头券商盈利能力较为稳定,资产质量稳定。

  全面注册制下,看投行业务与重资本业务协同,一要看跟投制度未来走向,二要看交易业务发展情况,三要看组织结构调整进度。短期内国内“投行+投资”协同和海外或将存在差异,国内券商投行业务与自有资金投资的强制联动主因跟投制度。

  资本金重塑投行业务关系,科创板注册制改变IPO 业务收入构成及初始投入资金,衍生业务发展也带来“投行+资本中介”新机遇。

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