第四届新浪财经金麒麟高端制造行业最佳分析师:第一名赵智勇、第二名代川、第三名周尔双(附观点)

Sports 9 2022-11-17 14:46:36

  11月17日-18日,由新浪财经主办的“2022分析师大会暨第四届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚,带来年度投资盛宴。

  大会上,第四届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出41个奖项,包括3个机构奖项:最佳行业研究机构、最具特色研究机构、最具荣耀研究机构,37个行业奖项,以及证券分析师未来之星。

  往后展望,先进制造或仍维持高水平。上轮周期中,先进制造作用提升,一直维持较高增速,先进制造增速的可持续性也引发大家对于下轮周期中增长弹性的担忧,2022 年拟项目融资的细分行业中电力设备新能源(包括光伏、风电等)、化学品融资绝对额相对较高,或将对设备的带动更大。其中新能源中光伏、风电或起主要支撑作用。

  半导体行业需求逐步进入了向下拐点,但半导体设备环节由于晶圆厂资本开支的刚性,同时晶圆厂采用国产设备的意愿大幅加强,国产设备份额得到明显提升。预计明年半导体行业景气度有望迎来反转,设备端需求有望进一步增加。

  国产化视角下,我们更加看好赛道布局广泛、工艺覆盖面广的平台化刻蚀设备企业,以及在薄膜沉积等领域站稳脚跟的优势企业;长期来看,掌握软、硬件及工艺开发能力的研究型公司将具备更强竞争力。

  当下钨基金刚线相比高碳钢丝金刚线理论上具备一定的优势,随着技术进步和钨丝产能的逐步释放,有望形成规模化批量应用,上游钨丝环节+中游率先切入钨基金刚线的厂商将受益。

  在硅料价格较高的背景下,下游硅片厂对细线化的推进持续推动钨丝金刚线的相关研发和使用,而金刚线厂商在设备和产线上的转换成本较低,毛利率维持在较高水平。对上游钨丝厂商而言,光伏用钨丝领域是全新的增量应用市场,有可能带来可观的需求空间。

  通过近期光伏产业链变动可以看到两个比较明显的趋势,一是电池扩产总量放大,二是新一代高效电池技术并驾齐驱。

  从2季度以来,制造业需求端的重力和政策的拉力交织,从前瞻指标企业中长期贷款增速来看,政策力度较大,制造业资本开支重新进入扩张区域。

  我国零部件国产化进程整体滞后于设备,核心零部件国产化率不足 10%,受益半导体设备及零部件国产化,板块成长确定性较高。

  随着美国对中国半导体产业持续打压,会加速半导体产业自主可控,参考2018 年以来中国半导体设备的长足进步,在已经实现0-1 的突破基础上,2024 能不能解决128 层、dram18nm财经,我们应该保持更乐观的态度。

  机床作为国民经济重要支撑,且对国家安全具有重要意义,将仍是未来国家重点扶持对象。近期在机床行业政策频繁出台,制造业下行周期企稳的背景下,建议关注机床行业投资机会。

  当前换电模式逐步获得认可,头部设备商优先受益。换电行业已有多方入场,未来低基数的换电行业具备高成长性,我们预计2025 年建设换电站数量将超1.6 万座,对应设备投资额近400 亿元。

  疫情控制后已逐步迎来开工旺季,“稳增长”政策发挥能效,叠加出口增长的亮眼表现,2022 年整体呈前低后高走势,展望Q4,工程机械基本面有望短期回暖。

  风电行业基本面筑底,后续关注下半年陆风交付高峰、2023年海风装机放量带来的收入增长弹性。

  水规院《中国可再生能源发展报告2021》预计的2022 年陆风50GW 装机目标仍有望实现,地方政府、开发商、整机制造、上游供应链各环节依次有政治经济指标、省补/资源开发权牵引、市占率KPI 等因素牵引,并网积极性仍在,进入陆风交付高峰后,风电板块业绩同比表现有望逐季度向好。

  工程机械板块处于基本面底部,龙头公司均经过行业上行期和下行期考验,在当前行业下行阶段积极布局数字化、国际化转型升级,依靠创新驱动铸就更深护城河,通过电动化新产品和出口市场开拓增强抗周期波动能力,具备中长期配置价值。

  光电传感、机器视觉系黄金赛道,预计国内企业正处于替代进口的早期。行业层面,传感层更有可能是工业自动化“木桶的短板”所在,是黄金赛道,如果类比人接收信息的各种感官,大部分是通过视觉完成,故光电传感技术的进步,有望解决自动化在传感层的显著痛点。

  在相对独立逻辑的船周期向上过程中,下游运价的波动是必然要经历的过程。回顾2003-2008 年上一轮周期,不管是油运价格还是干散货运价格在04 年11 月-05 年8 月都有过比较大幅的回调。但造船板块仍然在分歧中逐步演绎向上。

  “双碳”背景下,风能发展迅速叠加风机叶片大型化、轻量化趋势,预计到2025 年全球风电行业碳纤维复材市场空间约140 亿元。

  油服行业景气度持续向上。整体较为克制的资本开支+油气衰减属性+近几年油气需求量仍在上升,决定油价不太会发生过大幅度回撤。国内油气市场活跃度明确改善,海外景气度更好。

  通用设备行业自2000年以来经历六轮库存周期,目前处于主动去库存的阶段(利润与库存都在下降,类似衰退现象),从周期长度来判断预计库存在明年一季度开始向上回升,行业景气度回暖。

  去年四季度到今年制造业处于低基数的状态,估值也不断下降到历史50 分位数以下。但机床与机器人的产量同比在今年的第二季度开始有向上的趋势,预告通用机械行业的复苏。

  通用自动化经过一年的下行期,开始进入复苏阶段,各个方向龙头估值仍是历史低位,普遍具有配置价值。

  在顺周期的趋势下,通用减速器行业竞争格局较好,龙头的品牌、规模、渠道优势巩固,在行业景气度回升的阶段最先受益。

  电机行业涌现出的优秀公司主要有三类:1)聚焦于单品销量较大的下业,公司产品具有性价比优势;2)电机平台型公司,电机SKU 多+快速定制化能力强,产品具有价格优势、快速响应客户需求;3)协同效应显著,电机作为核心竞争力为下游集成产品赋能,使集成产品具有更强竞争力。

  目前工业机器人伺服电机已经较为成熟,而四足和人形机器人目前多处于实验室阶段,现有电机难以同时满足灵活、抗冲击、快速响应、高功率密度等要求,存在巨大的技术迭代空间;从另一维度看,更先进的电机或许能推动足式机器人产业向前迈进。

  短中长期多重因素推动机器视觉市场需求快速提升,预计25 年市场规模突破390 亿。

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